Причина того, что серебро дорожало с мая этого года, заключается в дефиците сырья на рынке, констатирует аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин. Значительная часть серебра, по словам эксперта, добывается как побочный продукт от добычи других металлов: меди, свинца, цинка. Это, в свою очередь, ограничивает гибкость предложения.
Сюда же можно добавить низкие инвестиции в новые месторождения и развитие добычи, поскольку ценовая динамика серебра в предыдущие годы была застойной, объясняет аналитик.
Дополнительный дефицит, по словам Потавина, создает повышенный промышленный спрос. Доля промышленного потребления серебра в 2025 году составляет 59% от общего мирового спроса, согласно данным The Silver Institute. Такой высокий уровень эксперт объясняет широко распространенным использованием металла в солнечной энергетике, электронике и электротехнических изделиях, производстве аккумуляторов и батарей (особенно для электромобилей), медицинской и стоматологической промышленности.
"Несмотря на то что на мировом рынке наблюдается хронический дефицит последние семь лет, до этого такого серьезного роста цен не было. Тогда инвестиционный спрос на металл был ощутимо ниже", - говорит аналитик. Потавин связывает это в том числе с ростом цены на золото. Она, как поясняет эксперт, традиционно соотносится с ценой на серебро.
К тому же серебро считается более промышленным металлом (более 50% спроса, против 10% у золота), добавляет аналитик "БКС Мир инвестиций" Николай Масликов. Золото в первую очередь банки рассматривают как защитный актив во время кризисов. В отличие от него, цена на серебро сильно зависит от состояния мировой экономики. Когда промышленное производство растет, спрос на серебро увеличивается.
Для оценки динамики двух металлов аналитики используют соотношение цен золота и серебра (Gold-Silver Ratio, GSR). "Когда серебро растет быстрее золота, соотношение сжимается, и наоборот. В 2025 году мы наблюдаем сильные колебания этого показателя. В начале года соотношение росло. Это означало относительную слабость серебра по сравнению с золотом. Затем сжатие произошло по мере подорожания серебра. Так что серебро может как следовать за золотом, так и вести себя автономно", - поясняет старший аналитик Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка" Валерия Багишвили.
В октябре этого года GSR составляет 82, по данным платформы "Золотой Запас". Это выше среднего уровня (77) за 2013-2025 годы, отмечает Потавин. Это говорит о том, что при сохранении высоких цен на золото у серебра остается потенциал для дальнейшего роста, так как оно выглядит недооцененным относительно золота.
Тем не менее резкий рост цены на драгметалл на 12-15% за месяц при стабильных фундаментальных показателях - это явный признак повышенной спекулятивной активности (часть цены актива, которая формируется краткосрочными ставками инвесторов на дальнейший рост), считает Александр Потавин. Такая ситуация, по его словам, крайне нестабильна и может быстро измениться при первых признаках остановки роста или коррекции рынка.
Уже 17 октября серебро подешевело на 7%. Падение произошло потому, что инвесторы начали фиксировать прибыль, а напряженность в торговых отношениях между США и Китаем снизилась. После этого рынок немного успокоился. Однако цены пока остаются высокими из-за сохраняющегося дефицита серебра на рынке и ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системы (ФРС) США.
Схожая динамика цен отмечалась 15 лет назад. Цена металла выросла с 17 долларов за унцию в августе 2010 года до исторического максимума в 48,70 доллара за унцию в апреле 2011 года. Тем не менее в мае того же года цена обвалилась ниже 35 долларов за унцию. Затем начался длительный период снижения и стагнации, который растянулся на несколько лет.