Как сообщил в ходе сессии директор департамента долгового рынка Мосбиржи Глеб Шевеленков, в последнее время наблюдается неплохое движение на первичном рынке корпоративных облигаций, в первую очередь за счет крупных игроков первого эшелона ."Мы видим порядка 85% корпоративного долга от этих эмитентов на рынке. И в каком-то смысле этот капитал стал соизмерим с тем привлечением, которое осуществляет Министерство финансов", - отметил он.
С точки зрения вторичного рынка ликвидность тоже восстановилась. "Больше всего бросается в глаза выравнивание долей рынка госбумаг и ликвидности на вторичном рынке корпоративных облигаций", - поделился наблюдением Шевеленков. В качестве основной причины он назвал уход с рынка госдолга нерезидентов. По данным Банка России, их доля в объеме ОФЗ снижается уже на протяжении целого года и сейчас находится на минимальных значениях с лета 2012.
"Вот этой ликвидности с нами теперь не стало, и она просто внутри структуры привела к тому, что у нас выровнялся вторичный рынок по количественным показателям между ОФЗ и корпоративным долгом", - отметил Шевеленков. Из приведенных экспертом данных следует, что структура среднедневного объема торгов за два года сильно изменились. Если в 2021 году показатели по корпоративным облигациям отставали от ОФЗ почти в 2,5 раза, а в 2022 менее, чем в 2 раза, то по состоянию на 22 сентября 2023 года они уже превышают значения по ОФЗ - 18 млрд руб. против 16 млрд руб.
Общий же объем корпоративного долга вырос на 30% относительно 2021 года. А среднедневной объем торгов относительно 2022 года увеличился на 25%. В структуре вторичных торгов 16% составили новые инструменты. Это юаневые и замещающие облигации. "Таким образом, структура вторичного рынка у нас новая, и ее изменений на ближайшем горизонте вряд ли нам придется ожидать", - пояснил Шевеленков.
Структура долгового рынка выстроена сейчас таким образом, что "корпораты" привлекают более короткие деньги. Минфин же дает такую длину, которую компании не могут себе позволить. Соответственно, на рынке происходит баланс, при котором размещения ОФЗ не вытесняют корпоративный сектор, рассказал директор Департамента государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов Денис Мамонов. Таким образом Минфин уже занял более 2 трлн руб. в длинном сегменте кривой. При этом 86% вторичных торгов ОФЗ приходится на выпуски с фиксированным купоном.
Что касается покупателей, то на вторичном долговом рынке по-прежнему доминируют банки, но тем не менее доля розничных инвесторов довольно высокая - пятая часть в структуре торгов в "стакане". Это на 11 процентных пунктов выше, чем в 2021 году. При этом основной фокус со стороны физлиц направлен все-таки на корпоративные облигации. По мнению вице-президента, директора Казначейства Сбербанка Алексея Лякина, доля частных инвесторов в дальнейшем будет расти, но введение налоговых льгот увеличило бы ее еще больше.
Как отметил эксперт, в условиях повышенной доходности ОФЗ обеспечивается достаточно высокая премия над инфляцией даже с учетом налога. Но может сложиться и такая ситуация, когда налог нивелирует эту премию, и вложения в облигации федерального займа становятся менее выгодны. "Когда ставки снизятся, вполне вероятно, что наступит такой период", - считает Лякин.
Льготное же налогообложение для физлиц повысило бы привлекательность государственных долговых бумаг. При этом Лякин подчеркнул, что меры, касающиеся налогов, способны повлиять на доходную часть бюджета. Повысить спрос на ОФЗ со стороны юридических лиц может увеличение частоты проведения аукционов с одного до двух раз в неделю и большее предложение выпусков, в том числе с фиксированным купоном сроком до 5-10 лет.
Как считает Лякин, основной объем спроса на долгосрочные облигации должен в будущем исходить не от банков, а от институциональных инвесторов, которые имеют долгосрочную ресурсную базу. Среди них - пенсионные фонды и страховые компании. Средний срок до погашения ОФЗ с фиксированным купоном составил в 2023 году почти 12 лет, что и ограничивало спрос на такие бумаги. "Нужно развивать небанковский сектор для того, чтобы рынок смог впитать больший объем государственного долга", - добавил Лякин. К тому же необходима поддержка иностранных инвесторов, без которой не обойтись, отметил Мамонов. Главная цель - создавать связи с внешними рынками, именно с той инфраструктурой, с которой работать комфортно.