Прошло 20 лет, миновало несколько кризисов, и россияне снова начали проявлять интерес к сбережениям. Это должно стать стимулом для развития российской экономики, страдающей от нехватки денежных средств.

С того самого момента, как в России была введена рыночная экономика, процентные ставки в стране оставались ниже уровня инфляции. Другими словами, в последние 20 лет в России наблюдались отрицательные реальные процентные ставки. Однако летом этот показатель поднялся выше уровня инфляции и стал положительным. Это был поворотный момент для российской экономики, которая отныне стала реальной.

"Изменения предстоят глубокие, но не радикальные, - считает Питер Вестин, главный аналитик по макроэкономике и инвестиционным стратегиям московского инвестиционного банка "Атон". - Речь идет менее чем об одном проценте, так что на разнице с инфляцией никто не разбогатеет. Однако мотивация теперь принципиально иная".

Как говорится, не было бы счастья, да несчастье помогло. Мировой экономический кризис вызвал резкое сокращение спроса, которое, в свою очередь, остановило инфляцию. По официальному прогнозу, инфляция к концу года составит 6% - весьма скромный для России показатель, а главное - он ниже ставки рефинансирования ЦБ РФ (7,75%), хотя за последние полтора года эта планка пересматривалась раз десять, чтобы хоть как-то стимулировать рост.

Что это значит для обычного человека? Недоверие россиян к банкам, вызванное кризисом 1998 года, постепенно ослабевает, и люди начинают задумываться о размещении вкладов в банках. Это могло бы открыть новые горизонты для российских финансовых компаний. "Банки накапливают все больший капитал и, таким образом, становятся сильнее день ото дня, - уверен Питер Вестин. - Это пока самое начало цикла: на каждый рубль, принятый банком в качестве депозита, в кредит выдается всего 50 копеек. Банки пока ведут себя очень осторожно, но со временем они осмелеют и смогут начать снова финансировать проекты, направленные на развитие".

Нормализация

Нормальные показатели доходности несут в себе массу конкретных преимуществ для экономики. "Отрицательные ставки - все равно что течь в бензобаке. Что ни делай - все равно в конце концов бензин вытечет, и машина остановится, - объяснил П. Вестин. - Положительные ставки позволяют топливу (деньгам) накапливаться в баке, и машина едет быстрее и быстрее".

Во-первых, банки смогут более грамотно распоряжаться денежными средствами, распределяя их между акциями, облигациями и денежными инструментами, что будет способствовать укреплению финансовой системы. В то же время понижение ставок уже начало подпитывать зарождающийся рынок ипотечного кредитования, а повышение спроса на жилье влечет за собой развитие стратегически важной строительной отрасли. Положительные реальные процентные ставки позволят избежать вынужденного досрочного погашения облигаций и, следовательно, облегчат привлечение долгосрочных капиталовложений - а ведь это один из важнейших факторов защиты экономики от капризов международного рынка.

И, наконец, самое главное - когда реальные процентные ставки выше нуля, это придает вес ставке ЦБ РФ по депозитам, а это значит, что теперь Центральный банк имеет возможность регулировать и инфляцию, и курс рубля. Впрочем, по мнению экономистов, для этого Центробанку еще предстоит напитать финансовую систему деньгами и ввести более гибкий механизм определения валютного курса.

В течение прошлого года ЦБ РФ переживал переходный период с точки зрения контроля над экономикой: регулирование стало осуществляться путем изменения процентной ставки, а не просто скупки долларов. Однако объем предложения денег на российском рынке по-прежнему вдвое ниже, чем обычно на Западе. "Для того чтобы процентные ставки стали действенным средством побуждения к сбережениям или к инвестированию, необходима очень ликвидная денежная база, в частности, мощный и ликвидный рынок облигаций", - добавляет г-н Вестин.

При этом, по мнению экспертов, в следующем году реальные процентные ставки также будут положительными.

Статья опубликована во вкладках Russia Now в The Daily Telegraph (Великобритания) 31.08.10 и в The Washington Post (США) 25.08.10

Английская версия также доступна в формате E-paper на странице 5

Тексты, опубликованные во вкладках, могут подвергаться стилистической правке со стороны газеты-партнера.