Центральный банк Российской Федерации 

Окончание. Начало в номере за 8 ноября.

Финансовый счет

По итогам первого полугодия 2005 года отрицательное сальдо финансового счета не превышало 2,5 млрд. долларов. Его величина резко сократилась в сравнении с соответствующим показателем базисного периода (дефицит в 9,8 млрд. долларов) - приток иностранного капитала в экономику был интенсивнее, чем рост зарубежных активов.

За первые шесть месяцев 2005 года прирост внешних обязательств экономики (32,2 млрд. долларов) был лишь на 5% меньше годовой его величины в 2004 году, а по отношению к сопоставимому периоду вырос в 2,4 раза. Совокупные пассивы органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования уменьшились на 0,8 млрд. долларов, сокращая итоговое сальдо. Таким образом, рост обязательств частного сектора был больше соответствующего показателя, характеризующего всю экономику, и равнялся 32,9 млрд. долларов.

Сальдо операций с иностранными обязательствами органов государственного управления было отрицательным: сумма чистого погашения равнялась 1,7 млрд. долларов. Итоговые показатели, характеризующие движение пассивов в разрезе финансовых инструментов, свидетельствовали об их снижении в части ссудной задолженности (на 2,2 млрд. долларов) и росте по прочим категориям. Прирост обязательств в форме обращающихся государственных ценных бумаг (на 2,3 млрд. долларов) был на 0,4 млрд. долларов больше суммы погашения (1,9 млрд. долларов), приходящегося на отчетный период. Объем прочих обязательств, включая просроченную задолженность, увеличился на 0,1 млрд. долларов.

Внешние обязательства органов денежно-кредитного регулирования выросли на 0,9 млрд. долларов (годом ранее - на 0,8 млрд. долларов).

Всего за отчетный период выплаты по государственному внешнему долгу, включая проценты, составили 9,3 млрд. долларов. В связи с досрочным погашением задолженности перед МВФ их сумма относительно первого полугодия 2004 года увеличилась, однако это не ухудшило показатели долговой нагрузки. В результате существенного роста поступлений от экспорта коэффициент обслуживания государственного внешнего долга (отношение суммы платежей, включая проценты, к экспорту товаров и услуг) снизился по сравнению с соответствующим периодом 2004 года с 8,4% до 7,5%, а относительно доходов консолидированного бюджета совокупный объем выплат уменьшился с 8,9% до 7,4%.

Иностранные обязательства банковского сектора увеличились на 6,3 млрд. долларов, в отличие от сопоставимого периода, на протяжении которого отток средств нерезидентов из российских банков оценивался в 0,6 млрд. долларов. При этом квартальные показатели указывают на то, что интенсивность притока инвестиций возрастала на протяжении отчетного периода: во втором квартале по сравнению с первым объем чистого привлечения средств нерезидентов почти удвоился. Российские банки, активно расширяющие ресурсную базу, существенно активизировали привлечение кредитных средств из-за рубежа: чистый приток капитала по категории "ссуды и займы" вырос на 5 млрд. долларов (или в 2,9 раза, по сравнению с первым полугодием 2004 года). Значительный объем заимствований был обеспечен за счет выпуска еврооблигаций. С точки зрения сроков погашения структура привлеченного капитала продолжала улучшаться: долгосрочные заимствования замещали на протяжении отчетного периода краткосрочные финансовые инструменты.

По состоянию на 1 июля 2005 года иностранные пассивы банковского сектора оценивались в 43,4 млрд. долларов (в начале года - в 37,1 млрд. долларов). В их структуре заметно сократилась доля краткосрочных инструментов - с 49% до 38%. В иностранной валюте было номинировано 92% обязательств банков (не включая участие в капитале и финансовые производные), из них 84% - в долларах США, 7% - в евро. Доля рублевых пассивов составила 8%.

Среди всех секторов экономики по объему привлеченного иностранного капитала продолжал лидировать сектор нефинансовых предприятий: по итогам отчетного периода инвестиции нерезидентов (за вычетом изъятия поступивших ранее) оценивались в 26,7 млрд. долларов, что в 1,8 раза больше, чем в январе-июне 2004 года.

Объем прямых инвестиций вырос с 4,5 до 10,7 млрд. долларов, из которых 4,3 млрд. долларов, или 40%, - это средства нерезидентов, направленные на покупку акций и долей в российских предприятиях. Прирост обязательств перед прямыми инвесторами за счет начисленных реинвестированных доходов также был значительным (4,8 млрд. долларов), что объяснялось высокой рентабельностью предприятий прямого инвестирования, главным образом, в отраслях, связанных с добычей полезных ископаемых. Объем прочих пассивов увеличился на 1,5 млрд. долларов. Среди стран, осуществлявших наиболее крупные инвестиции в первом полугодии 2005 года, с большим отрывом лидировали Нидерланды. Кроме того, заметные по объему инвестиции были привлечены из Кипра, Германии и Швейцарии.

Рост капитализации российских компаний способствовал поддержанию интереса иностранных инвесторов к покупке ценных бумаг, выпущенных резидентами. Всего за январь-июнь 2005 года внешние обязательства нефинансовых предприятий в форме портфельных инвестиций увеличились на 4,3 млрд. долларов.

Обязательства нефинансовых предприятий в форме ссуд и займов прирастали медленнее, чем инвестиции других категорий, однако по объему приток капитала в данной форме оставался самым значимым. В январе-июне 2005 года сумма чистых заимствований по данной категории (привлечение за вычетом погашения) составила 11,8 млрд. долларов (годом ранее - 8,3 млрд. долларов). При этом привлечение новых кредитов осуществлялось исключительно на долгосрочной основе.

Иностранные активы резидентов, без учета официальных валютных резервов, увеличились на 34,7 млрд. долларов (в январе-июне 2004 года - на 23,0 млрд. долларов).

Внешние активы органов государственного управления возросли за отчетный период на 0,5 млрд. долларов (в первом полугодии 2004 года - на 0,3 млрд. долларов). В силу функциональной специфики сектора их движение определялось, главным образом, операциями с предоставленными иностранным государствам ссудами. Рост просроченной задолженности по неурегулированным к настоящему времени кредитам бывшего СССР составил 1,8 млрд. долларов. Сумма выданных в отчетном периоде новых займов не превышала 0,2 млрд. долларов, а всего положительное сальдо операций с непросроченными активами, означающее их чистое погашение, равнялось 1,7 млрд. долларов. Требования к нерезидентам по прочим категориям увеличились на 0,4 млрд. долларов.

Прирост иностранных активов банковского сектора оценивался в 11,6 млрд. долларов, что в 2 раза выше соответствующего показателя предыдущего года. Рост мировых процентных ставок способствовал увеличению привлекательности международных финансовых инструментов, операции с которыми резиденты проводили с целью получения дохода, прежде всего в краткосрочном периоде. Так, из общего объема прироста требований к нерезидентам на краткосрочные категории приходилось 9,8 млрд. долларов (или 84%).

На 1 июля 2005 года иностранные активы банковского сектора составили 37,1 млрд. долларов, в том числе краткосрочные - 29,5 млрд. долларов (80% их общей суммы). Валютная структура требований по сравнению с началом года изменилась незначительно: 96% приходилось на иностранные валюты, из них 72% - на доллары США, 19% - на евро. Рублевые активы составляли 4%.

Более интенсивное наращивание банками требований к нерезидентам, по сравнению с ростом соответствующих обязательств, обусловило сокращение отрицательной международной инвестиционной позиции сектора (разница между иностранными активами и иностранными обязательствами) с 11,1 млрд. долларов в начале года до 6,4 млрд. долларов на 1 июля 2005 года.

Требования к нерезидентам со стороны нефинансовых предприятий и домашних хозяйств возросли на 18,4 млрд. долларов. Их прирост отмечен по большинству категорий, включенных в сводный показатель.

Прямые инвестиции увеличились в январе-июне 2005 года на 7,8 млрд. долларов (годом ранее - на 3,4 млрд. долларов), в том числе за счет резкого - с 0,8 до 4,2 млрд. долларов - роста суммы реинвестированных доходов по приобретенным ранее активам. Инвестиции портфельного характера в ценные бумаги нерезидентов были не столь значительными - прирост активов в данной форме составил лишь 0,3 млрд. долларов.

Объем чистого кредитования зарубежных партнеров в рамках внешнеторговых сделок существенно вырос: на 3,8 млрд. долларов против 0,3 млрд. долларов в сопоставимом периоде.

Активы домашних хозяйств в форме наличной иностранной валюты на фоне реального обесценения доллара США и евро относительно российского рубля уменьшились с января по июнь 2005 года на 2,5 млрд. долларов. Часть накоплений трансформировалась в безналичную форму - валютные вклады и депозиты, объем которых за отчетный период увеличился.

Изменение направления движения капитала в секторе нефинансовых предприятий и домашних хозяйств с нетто-притока в первом квартале 2005 года на нетто-отток - во втором, повлияло на рост квартального показателя "чистый вывоз капитала частного сектора" с 0,3 до 5,3 млрд. долларов. Вместе с тем, по итогам полугодия, благодаря опережающему росту иностранных инвестиций во внутреннюю экономику, по сравнению с увеличением внешних активов резидентов, величина данного индикатора снизилась относительно соответствующего периода 2004 года почти вдвое - с 10,3 до 5,7 млрд. долларов.

Изменение валютных резервов

На протяжении отчетного периода сохранялось действие факторов, способствовавших наращиванию международных резервов страны (благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, улучшение внутреннего инвестиционного климата).

С начала года официальные валютные резервы увеличились на 27 млрд. долларов и составили на 1 июля 2005 года 147,8 млрд. долларов. С учетом монетарного золота объем международных резервов Российской Федерации достиг очередного максимума - 151,6 млрд. долларов.

Уровень золотовалютных резервов страны был достаточным для покрытия потенциальных рисков, связанных с состоянием платежного баланса. По критерию финансирования импорта товаров и услуг (на конец июня 2005 года он равнялся 15,2 месяца, годом ранее - 9,3 месяца) их объем был существенно выше минимально достаточного. Коэффициент покрытия резервами широкой денежной базы увеличился до 1,88 (1,33).

II. Внешний долг

По итогам первого полугодия 2005 года объем внешнего долга Российской Федерации оценивался в 230,3 млрд. долларов, увеличившись с начала года на 15,2 млрд. долларов. За счет операций, включаемых в платежный баланс (новое привлечение, погашение и прощение основного долга, операции на вторичном рынке, изменение задолженности по невыплаченным процентам), объем долга вырос на 19,2 млрд. долларов, за счет прочих изменений, включая курсовую переоценку, - снизился на 4,0 млрд. долларов.

В его составе по состоянию на 1 июля 2005 года 40% (91,2 млрд. долларов) составляли обязательства органов государственного управления, 4% (9,0 млрд. долларов) - задолженность органов денежно-кредитного регулирования, 56% приходилось на частный сектор, в том числе 16% (37,9 млрд. долларов) - на банковский сектор, 40% (92,2 млрд. долларов) - на нефинансовые предприятия. За истекший период совокупные обязательства органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования сократились на 5,4 млрд. долларов, долг банков и предприятий, напротив, существенно увеличился - на 20,6 млрд. долларов. Все это в итоге привело к увеличению доли частного сектора.

Во внешних обязательствах органов государственного управления наибольшую долю занимала задолженность, принятая на себя Россией в качестве правопреемницы бывшего СССР - 55,9% (51,0 млрд. долларов), в том числе на долг перед Парижским клубом кредиторов приходилось 75% задолженности бывшего СССР (38,4 млрд. долларов), на бывшие социалистические страны - 5% (2,5 млрд. долларов), на ОВГВЗ - 4% (1,9 млрд. долларов), на прочие категории долга - (16%) 8,2 млрд. долларов.

Объем нового российского долга, по сравнению с началом года, сократился на 0,9 млрд. долларов - до 38,7 млрд. долларов. Обязательства в форме обращающихся долговых ценных бумаг увеличились с 28,9 до 29,1 млрд. долларов, составляя на отчетную дату 75% нового российского долга. Остальные категории задолженности снизились: кредиты международных финансовых организаций оценивались в 5,8 млрд. долларов (15%), объем межправительственных займов - в 3,5 млрд. долларов (9%), прочие обязательства, включая ГКО-ОФЗ, - в 0,3 млрд. долларов (1%).

Внешний долг субъектов Российской Федерации уменьшился с 1,6 до 1,5 млрд. долларов.

Обязательства органов денежно-кредитного регулирования увеличились с 8,2 до 9,0 млрд. долларов. В их составе задолженность по кредитам, предоставленным Международным валютным фондом в сумме 3,6 млрд. долларов была полностью погашена (в том числе 3,3 млрд. долларов - досрочно), объем прочей ссудной задолженности вырос на 4,3 млрд. долларов, наличная национальная валюта и депозиты - на 0,2 млрд. долларов.

Благоприятная ситуация в сфере государственного внешнего долга явилась одним из решающих факторов, повлиявших на повышение суверенного кредитного рейтинга России. Это, в свою очередь, позитивно сказалось на дальнейшем расширении возможностей привлечения частным сектором займов на внешних рынках. По итогам отчетного периода задолженность российских банков перед нерезидентами возросла на 5,4 млрд. долларов и составила на конец периода 37,9 млрд. долларов. Еще более динамично росли внешние заимствования нефинансовых предприятий: их объем увеличился на 15,2 млрд. долларов - до 92,2 млрд. долларов, в том числе в кредитной форме - на 11,5 млрд. долларов.

Соотношение долгосрочных и краткосрочных финансовых инструментов в структуре внешней задолженности резидентов практически не изменилось, сохраняясь на уровне 83% и 17% соответственно. При этом объем долгосрочных обязательств вырос с января по июнь 2005 года на 12,0 млрд. долларов, краткосрочного долга - на 3,1 млрд. долларов.

Долговые обязательства органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования на отчетную дату практически полностью (на 99%) были представлены иностранными валютами. В задолженности частного сектора их доля равнялась 84%. В целом по всему объему внешнего долга соотношение иностранной и национальной валют было стабильным: обязательства в иностранной валюте составили 90% суммы долга (208,3 млрд. долларов), оставшаяся часть (22 млрд. долларов, или 10%) была номинирована в российских рублях.

Заместитель председателя

Банка России

О.В. Можайсков